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袁艺博 证券分析师
SAC No：S1150521120002
地产数据：3月，国内30大中城市商品房成交面积同比增长76.87%，1-3月，全国商品房销售面积增长1.40%。在国家保交楼政策持续推进之下，前期地产开发商囤积的项目开始逐步完工交付，前3月地产竣工面积同比增长16.80%。
家居建材卖场数据：3月，BHI指数为128.79，创下去年以来的新高，同环比分别提升13.54和8.91；建材家居卖场3月销售额1,292.73亿元，同比增长20.39%。
家具行业数据：1-3月，家具行业社零额为363.70亿元，同比增长4.60%；3月，家具出口额为63.30亿美元，同比增长14.40%。
3月，国内家具零售延续增长态势，对外出口增长也超出市场预期。从渠道端数据来看，国内家具、建材行业景气度回升明显，需求释放持续回暖。我们认为，家居行业315大促，系支撑国内零售数据持续好转的重要因素。而对于家居企业而言，由于终端阶段与业绩确认之间存在一定滞后期，因此一季报并不能完全体现2、3月家居消费回暖，对家居企业带来的业绩改善成果。我们还是维持，对于今年Q2家居板块业绩环比继续改善的判断。另一方面，从地产数据上看，Q1商品房销售面积同比增长1.40%，实现转正，竣工面积延续良好增长态势。我们认为，地产数据侧的持续好转，尤其是销售数据实现增长，对于支撑家居板块估值中枢抬升有积极作用。同时，也将为后续家居产品需求奠定良好基础。我们看好Q2，家居板块整体迎来估值与业绩的“戴维斯双击”，建议关注更具业绩确定性的头部家居企业，重点推荐：欧派家居、索菲亚、顾家家居。
包装：今年1-3月，国内烟酒类零售额同比增长6.8%，其中，3月单月同比增长9%。1-3月，国内啤酒、卷烟、软饮、三大白电等消费品产量均实现较好增长，其中空调产量增长最快，增速达到12.60%。我们认为，现阶段国内居民消费正在逐步恢复，消费品产量的平稳增长，有助于带动对于中游包装配套品的需求。另一方面，国内箱板纸、瓦楞纸等包装纸价格在年内迎来下跌，有利于纸包装企业盈利边际改善。同时，在国家“禁塑令”政策持续深化之下，“以纸代塑”趋势确定，纸包装企业有望持续收益环保包装的发展。目前，国内纸包装行业格局分散，看好头部企业市占率持续提升。
纺织服装数据：1-3月服装鞋帽、针、纺织品类社零额3,702.70亿元，同比9.00%，服装类社零额2,731.90亿元，同比增长11.40%。3月，国内鞋靴出口额41.99亿美元，同比增长32.90%，服装类出口额134.85亿美元，同比增长32.30%。
珠宝首饰数据：1-3月，国内金银珠宝类社零额970.40亿元，同比增长13.60%；3月珠宝类出口额2.82亿美元，同比下滑16.90%。
在国内各地方性刺激消费政策逐步落地的背景之下，3月国内服装零售迎来良好增长。服装鞋帽、针、纺织品类与服装类社零额增长，均较2月实现加速。目前来看，进入4月后，国内服装零售仍延续较好增长趋势，头部企业库存清理完成，看好品牌服饰板块今年内的持续复苏。3月国内鞋靴与服装出口，不仅实现同比增长，且增幅基本都为去年下半年以来的新高。我们认为，出口数据的转好，展示了我国服装制造业全产业链布局的竞争优势，以及行业发展的韧性。但海外需求转弱，订单不够充足，且地缘冲突持续等不利因素仍在，因此出口订单仍有不确定性。“五一”假期临近，短期建议关注出行产业链估值修复，以及露营热度再度提升，有望刺激箱包与户外用品需求释放，建议关注探路者。今年内，婚庆场景恢复良好，“五一”假期作为需求释放的重要时点，家纺、黄金珠宝等细分领域销售侧有望迎来显著提升。
推荐组合
欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
风险提示
宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。
