纺织服饰行业2022年报及2023年一季报总结：纺织制造业绩承压 服装家纺业绩趋暖

　　核心观点：
　　2022 年和2023Q1 纺织制造业绩承压，服装家纺业绩趋暖。2021/2022/2023Q1，纺织服装行业营收分别变动+12.4%/-4.9%/-2.5%。
　　其中纺织制造板块分别变动+19.0%/+0.5%/-3.7%，服装家纺板块分别变动+8.6%/-8.3%/-1.8%。上游纺织制造板块，主要系2022 年三季度以来受海外需求疲软、下游品牌库存增加从而谨慎下单的影响；下游服装家纺板块，主要系二季度以来受外部环境影响。2021/2022/2023Q1，纺织服装行业扣非后归母净利润分别变动+142.4%/-57.4%/+1.7%，其中纺织制造板块分别变动+164.5%/-46.7%/-52.3%，服装家纺板块分别变动+126.9%/-65.8%/+39.1%。
　　2022 年和2023Q1 纺织服装行业营运指标基本维持平稳。2021/2022/2023Q1，存货周转率，纺织服装行业分别为2.3/2.1/2.1 次，纺织制造板块分别为2.8/2.7/2.7 次，服装家纺板块分别为2.0/1.7/1.8 次；应收账款周转率，纺织服装行业分别为9.0/8.6/8.4 次，纺织制造板块分别为8.9/8.6/8.0 次，服装家纺板块分别为9.0/8.7/8.8 次。
　　2023Q2 纺织制造板块业绩预计改善，服装家纺板块业绩预计进一步加速。首先，对于纺织制造板块，伴随海外品牌客户库存逐步去化，库存结构持续改善，下游需求有望逐步回暖，加之棉花等原材料价格逐步企稳，甚至小幅回升。其次，对于服装家纺板块，一方面上年同期基数较低，另一方面，国内消费需求回暖，经济持续向好，信心提振，同时板块内上市公司竞争力不断增强。
　　投资建议。纺织制造板块：建议关注运动鞋服代工、辅料、毛纺等子行业龙头公司；建议关注产能规模在2023 年和2024 年有望大幅提升的部分子行业龙头公司；建议关注受益出行链回暖的出行装备龙头公司。
　　A 股建议关注：华利集团、伟星股份、新澳股份、稳健医疗、恒辉安防、南山智尚、台华新材、富春染织、开润股份、浙江自然、鲁泰A、百隆东方、健盛集团、华孚时尚。港股建议关注：申洲国际，天虹纺织。
　　服装家纺板块：建议关注所在子行业长期景气度较高的运动、羽绒服、涉及医美服务的女装、线上服饰子行业龙头公司；建议关注男装、童装、高端女装、快时尚等子行业龙头公司，看好疫后复苏的业绩弹性；若房地产销售回暖，建议关注家纺子行业龙头公司。A 股建议关注：比音勒芬、报喜鸟、朗姿股份、海澜之家、锦泓集团、森马服饰、太平鸟、罗莱生活、富安娜、水星家纺、歌力思、九牧王、戎美股份、乔治白。
　　港股建议关注：波司登、安踏体育、特步国际、滔搏、李宁、中国利郎。
　　风险提示。宏观经济下滑、汇率波动风险、劳动力成本上升风险、原材料价格大幅波动风险。
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