周专题：2023年“五一”假期因出行恢复居民消费热情高涨，可选消费增势较好。据商务部数据，“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比+18.9%。可选消费增势较好，服装销售额同比+18.4%。“五一”假期终端客流回暖，各地零售消费实现同比大幅提升。受“五一”假期影响，节前线上销售大幅增长。1）节前线上销售中户外品类表现亮眼。2）“五一”出游需求拉动线上服饰消费增长，4月服装线上销售同比高增，女装增长出色。
市场行情：1）A股，沪深300指数下跌0.39%，纺织服饰指数上涨5.84%，跑赢大盘6.23pp。从行业指数近两周的整体表现看，非运动服装(+10.23%)表现相对最佳。纺织制造行业中，双周涨幅前五的公司为新澳股份(+7.12%)、富春染织(+4.96%)、华孚时尚(+4.95%)、健盛集团(+1.59%)、伟星股份(+1.55%)。品牌服饰行业中，双周涨幅前五的公司为报喜鸟(+27.27%)、锦泓集团(+21.61%)、太平鸟(+20.85%)、森马服饰(+19.73%)、九牧王(+19.12%)。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2）港股，近恒生指数下跌0.13%，恒生必需性消费指数下跌1.89%，恒生非必需性消费指数下跌1.47%。港股纺服板块中，近两周重点个股多数下跌。从服装零售看，宝胜国际（-4.41%）表现较好；从服装品牌看，赢家时尚（+4.63%）、中国利郎（+2.17%）表现较好；从服装制造看，裕元集团（+2.69%）表现较好。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值略高于历史估值的中位数水平。
行业跟踪：3月社零同比正增长。3月我国社会消费品零售总额37,855亿元，同比+10.6%；服装、鞋帽、针纺织品类消费零售额1,164亿元，同比+17.7%；重要公告及新闻：1）比音勒芬发布22A&23Q1业绩：22年营收28.85亿元，同比+6.06%，净利润7.28亿元，同比+16.5%；23Q1营收10.79亿元，同比+33.13%，净利润3.01亿元，同比+41.36%。2）海澜之家发布22A&23年Q1业绩：22年营收185.62亿元，同比-8.06%，净利润21.55亿元，同比-13.49%。23年Q1营收56.82亿元，同比+9.02%，净利润8.03亿元，同比+11.07%。
投资建议：强call运动鞋服品牌赛道，重点提示男装及女装投资机会。1）运动品牌：我们认为运动品牌流水将率先恢复，随着库存去化Q2中旬后将迎来高成长。个股建议关注：李宁、安踏、特步及361度。2）男装：短期看，男装将受益于婚庆、商务出行、求职等场景修复，需求进一步催化。中长期看，头部男装品牌市占率或将得到进一步提高。个股建议关注：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家。3）女装：女装下半年有望迎来轮涨机会，中高端流水恢复快于大众女装。个股建议关注：歌力思、赢家时尚、地素时尚。
风险提示：疫情反复，库存积压风险，消费者偏好变化。
