本期投资提示：
上周纺织服装板块表现弱于市场。上周申万纺织服装指数上涨5.78%，弱于申万A指数0.51个百分点。其中，服装家纺指数上涨6.74%，强于申万A指数0.45个百分点；纺织制造指数上涨4.39%，弱于申万A指数1.9个百分点。
近期重点数据回顾：2018年四季度，京东实现GMV共5144亿元，同比增长27.5%；净收入1348亿元，同比增长22.4%。收入拆分来看，1p自营业务收入1202亿元，同比增长20.0%；3p服务业务收入146亿元，同比增长45.7%。活跃用户方面，京东2018年四季度年活跃用户3.05亿人，与三季度基本持平。
四季度高端服饰消费保持增长，我们继续推荐卡位优质细分赛道的高端品牌。从全球奢侈品龙头公司披露情况来看，18年四季度高端服饰消费景气度维持在较高水平。其中，LVMH公司在除日本外的亚太市场实现15%的有机增长，爱马仕在除日本外的亚太市场实现13.1%的增长，增速均处于历史区间相对较高的景气水平。其中，比音勒芬是服装行业内生成长最快的优质标的，18年同店提升、渠道扩张，业绩发力弹性大。我们认为公司所处的高端休闲服饰领域赛道优质，公司多年经营下具备极强壁垒。我们在行业深度报告《百亿美元市值，全球高端男装第一品牌—RalphLauren与高端休闲服饰行业报告》中，提出带有运动属性的高端休闲服市场空间广阔，成长出百亿美元市值、全球网点数量过万的巨头RalphLauren，且高端品牌的溢价有望快速形成。我们预计比音勒芬18、19年业绩复合增速30%以上，给予19年25倍的目标估值，较当前有40%+空间。
我们认为电商领域龙头优势不断强化，19年有望持续保持增长。重点推荐：1）跨境通(002640)三季报经营质量改善，公司Q3单季度收入、利润同比增长86.7%、78.1%，同时议价能力增强，应付账期延长，单季度应付账款增加4.4亿元，带动单季经营性现金流净流入3.1亿元，经营质量改善大超市场预期。我们坚定看好公司核心竞争力不断强化，旺季实现更高质量增长。2）南极电商GMV高速增长、优势不断强化。电商行业整体面临消费下行、线上流量增长放缓，公司表现出强劲的逆势增长。核心竞争力强劲、生态链构建完善、立足高性价比的定位符合当前发展趋势。我们看好公司核心品类市占率进一步提升，新兴品类成长态势良好，19年有望进一步加强品质提升与质量管控。
外资配置加码，龙头白马估值溢价有望再发掘。长期来看，我们认为消费将会成为经济增长的第一引擎，继续看好中长期消费品的投资机会。我们认为，从外资配置的角度，龙头公司市场地位带来的稳健增长、市占率提升溢价有望被进一步发掘，同时，白马龙头大市值、流动性好、高分红的特性也有望获得更高溢价。推荐估值处于历史区间底部的海澜之家(600398)：公司自2017年下半年以来变化积极，新兴品牌、海外市场拓展等多项战略纷纷落地。
我们认为公司未来五年持续回购规划彰显龙头风范，估值位于历史区间底部位置，17年股息率高达4.95%，看好长期业绩增长带来稳定回报。
行业观点与投资建议：外资资金流入性质有望转为主动配置，从外资偏好的角度，我们强调大市值、高流动性、高分红、龙头属性带来的估值溢价。推荐MSCI成分股：1）电商成长：南极电商、跨境通；2）大众白马：海澜之家、森马服饰(002563)。此外，推荐一季报高成长的：比音勒芬、珀莱雅。
风险提示：零售环境恶化、渠道库存调整。
